EDITORIALE, COMENTARII, ANALIZE, MACROECONOMIE, PIETE FINANCIARE, Politica Fiscala - Taxe & Impozite, Treasury-Bonds & Bills

Europa o ia în cele din urmă pe urmele lui Alexander Hamilton

Sursa: history.com

Intervenția colectivă și puternică a Europei pentru salvarea Italiei și a altor țări din zona euro cu risc economic cauzat de pandemia de coronavirus (COVID-19) a fost fără precedent în mai multe moduri, debutează o analiză a lui Jacob Funk Kirkegaard pentru Peterson Institute for International Economics.

Cele 750 de miliarde de euro (810 miliarde de dolari) alocate pentru a face față pandemiei au fost în sine inegalabile, comparabil cu estimările actuale ale planului de salvare din SUA.

Însă, cu Programul de achiziții de urgență pandemică (PEPP) împotriva pandemiei de COVID-19, de facto, Banca Centrală Europeană (BCE) a adus continentul mai aproape de unitatea politică și financiară decât era imaginabil anterior, salvând un vis care se estompase în ultimii ani.

Pentru a înțelege de ce nu trebuie căutat mai departe de „momentul Hamiltonian” al Americii din 1790.

În cadrul compromisului constituțional istoric realizat de primul secretar al Trezoreriei SUA, Alexander Hamilton, James Madison și Thomas Jefferson, în acel an, părțile au convenit să plaseze capitalul națiunii între Maryland și statul natal al lui Jefferson, Virginia. Mai important, desigur, guvernul federal american și-a asumat toată datoria suportată de statele americane în timpul Războiului de Independență, punând bazele unui guvern federal puternic în Statele Unite.

Având în vedere previziunile unei bătălii de 18 luni împotriva COVID-19, este dificil să supraestimăm costurile fiscale potențiale pe care zona euro le-ar putea suporta în lupta împotriva virusului, deoarece unele prognoze economice estimează o scădere de 15% a PIB-ului din zona euro în prima jumătate a anului 2020.

Condusă de președintele francez Emmanuel Macron, Europa a adoptat o retorică marțială crescândă în descrierea viitoarei lupte. „Suntem în război!”, spusese Macron într-un discurs televizat. Alegerea acestui termen rezonează cu istoria americană.

Ceea ce a permis compromisul din 1790, desigur, a fost imperativul de a răscumpăra toate datoriile statelor americane create în timpul luptei cu un inamic comun, forțând o nouă țară să-și stabilească un destin comun.

Analogia cu nașterea Statelor Unite federale este cu atât mai frapantă, deoarece așa-numitul proiect european s-a apropiat de destrămare în ultimul deceniu, sub presiunea unor dezechilibre economice inerente (un Nord puternic, comparativ cu economiile care se luptă la periferie), imigrația din Orientul Mijlociu și Africa, criza datoriilor publice din zona euro și, desigur, Brexit-ul.

În 1790, Statele Unite erau o țară nouă și nu existau „datorii moștenite” generate de decenii de cheltuieli masive ale statelor unite luate individual sau de alte probleme care au dat naștere unor preocupări legate de „hazardul moral”. Spre deosebire de situația politică cu care se confruntau Europa și zona euro în 2010, când a fost necesară salvarea Greciei după ce fusese lovită de o criză fiscală și financiară severă, în mare parte de creație proprie, situația de azi a COVID-19 în zona euro este fundamental diferită și similară cu a Statelor Unite din 1790.

Războiul împotriva COVID-19 este un „șoc exogen” de manual, așa cum l-ar numi economiștii. Nu există „probleme de moștenire” asociate cu creșterea costurilor fiscale de combatere a COVID-19 în Italia sau în alte țări din zona euro. Nu există niciun „hazard moral” asociat cu ajutorarea Italiei să-și crească deficitele uriașe pentru a evita un număr mare de decese și pentru a salva o economie care se prăbușește, pentru că nimeni nu „învinuiește” Italia pentru această criză în felul în care Grecia a fost blamată pentru criza sa.

Președintele BCE, Christine Lagarde, a clarificat caracterul universal și împărtășit al acestei crize în postarea sa pe blog dedicată COVID-19: „Pandemia Coronavirusului este o urgență colectivă de sănătate publică fără precedent în istoria recentă…. Spre deosebire de 2008-2009, șocul cu care ne confruntăm este universal: este comun atât ​​țărilor, cât și în toate straturile societății. Fiecare trebuie să își reducă activitățile zilnice și, prin urmare, cheltuielile, atât timp cât durează măsurile de izolare. … Politicile publice trebuie să-i ajute în acest sens.” Această luptă împotriva unui inamic comun a devenit o experiență europeană împărtășită ca nicio alta în ultimii 75 de ani. Europa a creat o serie de instrumente de combatere a crizei pentru criza elenă, însă acestea au fost prin Mecanismul European de Stabilitate (MES), care depinde de aplicarea disciplinei fiscale și a reformei structurale în schimbul ajutorului.

PEPP, pe de altă parte, este necondiționat și acoperă toate statele membre. Acest lucru este crucial, întrucât zona euro evită acum să alieneze populația Italiei sau populațiile altor state membre care se luptă deja eroic pentru combaterea COVID-19. Niciun politician italian nu ar fi avut în vedere începerea negocierilor cu restul zonei euro în situația actuală pe fondul condițiilor tradiționale pentru sprijinul financiar. Acțiunile BCE s-ar putea să fi evitat o cale politică pentru zona euro, în care finalul ar fi însemnat ieșirea Italiei din zona euro.

Spre deosebire de Statele Unite, Europa nu are mecanisme pentru transferurile bugetare din părțile prospere ale Europei către cele mai puțin prospere. Nu există un plan european unic de cheltuieli comparabil cu sistemul federal al SUA. Însă, trebuie să ne gândim la situația actuală în acest fel: BCE va ține de toate obligațiunile suverane pe care le cumpără pentru răspunsul la COVID-19 (și în alte scopuri) pentru o perioadă foarte lungă de timp. Din cauza lipsei unei capacități fiscale centralizate în zona euro și a unui eurobond comun, participațiile mari și de lungă durată ale datoriilor statelor membre euro pe bilanțul BCE au o semnificație politică importantă, dincolo de funcția de sprijin financiar și economic crucial a BCE.

Factorii de decizie europeni ar putea dezlănțui în mod explicit asistența fiscală din partea MES pentru combaterea COVID-19, ceea ce ar fi lăudabil. Însă, în urma acțiunilor îndrăznețe ale BCE și a suspendării de către Comisia Europeană a tuturor normelor fiscale din Pactul de Stabilitate și Creștere (SGP), care să permită tuturor statelor membre să cheltuiască tot ce trebuie pentru a lupta împotriva virusului, viitoarele acțiuni ale MES nu sunt suficient de „necesare”, dar ar fi „frumos să existe” pentru zona euro.

BCE a făcut din nou un pas înainte și, de această dată (spre deosebire de 2010-2015), va fi foarte bine ajutată de un parteneriat fiscal implicit cu statele membre. Noile emisiuni de cheltuieli și datorii în statele membre (în special Germania) vor acționa în paralel cu acțiunile BCE pentru stabilizarea economiei zonei euro și vor contribui la evitarea situației în care BCE ar trebui să-și revizuiască regulile de cumpărare de obligațiuni pe termen scurt.

Achizițiile și participațiile de obligațiuni ale BCE devin expresia unei solidarități fiscale a zonei euro, a unei lupte partajate împotriva unui inamic comun, pe care BCE și liderii politici europeni nu ar fi putut să o fi avut în vedere, din teama de a depăși suveranitatea națională a statelor membre. Dar, deoarece europenii se confruntă cu cea mai gravă criză din experiența oricui, vor găsi modalități de a-și promite viața, averile și onoarea sacră pentru a salva Europa de dezastru.

În contextul pandemiei de COVID-19, euro a găsit în BCE echivalentul său modern al lui Alexander Hamilton.

Leave a Comment

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *

*

Acest sit folosește Akismet pentru a reduce spamul. Află cum sunt procesate datele comentariilor tale.